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    顧家家居并購刺激業績上漲

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    顧家家居并購刺激業績上漲   靠并購拉升業績推高商譽顧家家居曲線增持喜臨門遭問詢

      顧家家居通過大舉并購實現了收入和利潤的雙雙增長,但也同時使公司商譽于2018年末

    顧家家居并購刺激業績上漲

     

      靠并購拉升業績推高商譽顧家家居曲線增持喜臨門遭問詢

      顧家家居通過大舉并購實現了收入和利潤的雙雙增長,但也同時使公司商譽于2018年末超過8億。此外, 顧家家居還打著“財務投資”的旗號謀求喜臨門控制權,以規避重大資產重組

      《投資者網》 謝瑩潔
     


      放棄籌劃了近一年的并購計劃,轉而對并購標的進行“財務投資”,顧家家居股份有限公司(603816.SH,顧家家居)最近一系列動作讓人看不懂。近日,上交所下發問詢函,劍指顧家家居打著“財務投資”的旗號謀求喜臨門控制權,以規避重大資產重組。

      同樣對公司持懷疑態度的還有資本市場,顧家家居4月19日披露的年報顯示,2018年公司實現營業收入91.72億元,同比增長37.61%;歸母凈利潤9.89億元,同比增長20.29%,但出人意料的是,該股全天股價表現并不如業績表現“喜人”,截至當日收盤,顧家家居報收56.8元,漲幅僅0.98%。

      監管層與市場的質疑不無道理。根據年報,2018年顧家家居凈利率、毛利率雙雙下降,銷售費用大幅上升達17.9億元,而負債率已超50%,此外,包括商譽、應付賬款在內的財務指標無不昭示著公司正面臨著重重風險。

      財務投資曲線控股喜臨門?

      一邊“放任”涉資13.8億元的《股權轉讓意向書》到期自動終止,一邊打著“財務投資”的旗號撬動11.05億元承接4份可交債。4月14日,上交所一紙問詢直指顧家家居曲線謀求喜臨門控制權。

      時間回溯至2018年10月,彼時顧家家居發布公告稱,計劃花費13.8億現金取得喜臨門大股東華易投資持有的股份。然而就在《股權轉讓意向書》即將到期之際,顧家家居宣布將開展“財務投資”,同時放棄“入主”計劃。

      顧家家居4月3日發布的公告顯示,擬通過斥資3.1億元認購2號資管計劃的方式,出資11.05億元承接了華易投資發行的“16華易EB”、“華易02EB”、“華易03EB”、“華易04EB”共4份可交債。

      《投資者網》研判公告發現,2號資管計劃承接的可交債如果全部進行換股,其與華易投資的持股比例將分別變成22.38%、21.47%,2號資管計劃將以微弱優勢剛好取得喜臨門實控權,這顯然與所謂的“財務投資”相矛盾,而前后近2.8億元的差價也暴露了顧家家居動機。

      華易投資之所以接受顧家家居臨門一腳的“壓價”,似乎是迫于債務壓力。根據該公司此前公告,華易投資曾于2016年發行了4期可交債,累計金額10億元,將于2019年陸續到期。Wind數據顯示,華易投資已將其所持上市公司98%的股權進行了質押。

      不過這一交易能否順利進行仍是未知數,股權轉讓終止消息宣布的當日,上交所火速下發問詢函,要求顧家家居等相關方說明,可交債實施換股后,相關股份的表決權行使安排;2號資管計劃如果通過換股成為上市公司單一第一大股東,是否計劃參與公司管理以及謀求控制權等。

      此外,4期可交債即將到期,問詢函還提到,未來2號資管計劃可能出現的最大虧損敞口,顧家家居是否具有承擔相應損失的履約能力,損益大幅變化是否會對顧家家居的業績造成重大影響?是否對顧家家居本身構成重大資產重組?這一系列問題也正是投資者關心的焦點,如今,市場各方也都在等待顧家家居的答案。

      “蛇吞象”并購刺激業績上漲

      監管層的顧慮并非空穴來風。根據顧家家居2018年年報,公司負債率已從2017年的38.63%飆升至52.28%,同期同行業公司歐派家居、索菲亞的負債率僅在30%左右。此外,公司短期借款達到1.2億;貨幣資金為15.92,若剔除可轉債10.97億元,則同比減少44.13%;應付賬款達到10.14億,同比增加40.86%。

     

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