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    顾家家居并购刺激业绩上涨

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    顾家家居并购刺激业绩上涨   靠并购拉升业绩推高商誉顾家家居曲线增持喜临门遭问询

      顾家家居通过大举并购?#36842;至?#25910;入和利润的双双增长,但也同时使公司商誉于2018年末

    顾家家居并购刺激业绩上涨

     

      靠并购拉升业绩推高商誉顾家家居曲线增持喜临门遭问询

      顾家家居通过大举并购?#36842;至?#25910;入和利润的双双增长,但也同时使公司商誉于2018年末超过8亿。此外, 顾家家居还打着“财务投资”的旗号谋求喜临门控制权,以规避重大资产重组

      《投资者网》 谢莹洁
     


      放弃筹划?#31169;?#19968;年的并购计划,转而对并购标的进行“财务投资”,顾家家居股份有限公司(603816.SH,顾家家居)最近一系列动作让人看不懂。近日,上交所下发问询函,剑指顾家家居打着“财务投资”的旗号谋求喜临门控制权,以规避重大资产重组。

      同样对公司持怀?#21830;?#24230;的还有资本市场,顾家家居4月19日披露的年报显示,2018年公司?#36842;?#33829;业收入91.72亿元,同比增长37.61%?#36824;?#27597;净利润9.89亿元,同比增长20.29%,但出人意料的是,该股全天股价表现并不如业绩表现“喜人”,截至当日收盘,顾家家居报收56.8元,涨幅仅0.98%。

      监管层与市场的质疑不无?#35272;懟?#26681;据年报,2018年顾家家居净利率、毛利率双双下降,销售费用大幅上升达17.9亿元,而负债率已超50%,此外,包括商誉、应付账款在内的财务指标无不昭示着公司正面临着重重风险。

      财务投资曲线控?#19978;?#20020;?#29275;?br />
      一边“放任”涉资13.8亿元的《股权转让意向书》到期自动终止,一边打着“财务投资”的旗号撬动11.05亿元承接4份可交债。4月14日,上交所一纸问询直指顾家家居曲线谋求喜临门控制权。

      时间回溯至2018年10月,彼时顾家家居发布公告称,计划花费13.8亿现金取得喜临门大股东华易投资持有的股份。?#27426;?#23601;在《股权转让意向书》即将到期之际,顾家家居宣布将开展“财务投资”,同时放弃“入主”计划。

      顾家家居4月3日发布的公告显示,拟通过斥资3.1亿元认购2号资管计划的方式,出资11.05亿元承接了华易投资发行的“16华易EB”、“华易02EB”、“华易03EB”、“华易04EB”共4份可交债。

      《投资者网?#36153;信?#20844;告发现,2号资管计划承?#25317;?#21487;交债如果全部进行换股,其与华易投资的持股比例将?#30452;?#21464;成22.38%、21.47%,2号资管计划将以微弱优势刚好取得喜临门实控权,这显然与所?#38477;?ldquo;财务投资”相矛盾,而前后近2.8亿元的差价也暴露了顾家家居动机。

      华易投资之所以接受顾家家居临门一脚的“压价”,似乎是迫于债务压力。根据该公司此前公告,华易投资曾于2016年发行了4期可交债,累计金额10亿元,将于2019年陆续到期。Wind数据显示,华易投资已将其所持上市公司98%的股权进行了质押。

      不过这一交易能否顺利进行仍是未知数,股权转让终止消息宣布的当日,上交所火速下发问询函,要求顾家家居等相关方?#24471;鰨?#21487;交债实施换股后,相关股份的表决权行使安?#29275;?号资管计划如果通过换股成为上市公司单一第一大股东,是否计划参与公司管理以及谋求控制权等。

      此外,4期可交债即将到期,问询函还提到,未来2号资管计划可能出现的最大亏损敞口,顾家家居是否具有承担相应损失的履约能力,损益大幅变化是否会对顾家家居的业绩造成重大影响?是否对顾家家居本身构成重大资产重组?#31354;?#19968;系列问题也正是投资者关心的焦点,如今,市场各方也都在等待顾家家居的答案。

      “蛇吞象”并购刺激业绩上涨

      监管层的顾虑并非空穴来风。根据顾家家居2018年年报,公司负债率已从2017年的38.63%飙升至52.28%,同期同行业公司?#25918;?#23478;居、索菲亚的负债?#24335;?#22312;30%左右。此外,公司短期借款达到1.2亿;货?#26131;式?#20026;15.92,若剔除可转债10.97亿元,则同比减少44.13%;应付账款达到10.14亿,同比增加40.86%。

     

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