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    大盤點評:經濟數據企穩

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    大盤點評:經濟數據企穩   春季行情能否延續?   從宏觀基本面來看,目前處于由2018年的衰退進入到2019年企穩復蘇的狀態,對于股市的影響,就是業績下調壓力已經解除,未來還存在一

    大盤點評:經濟數據企穩

     

      春季行情能否延續?

     

      從宏觀基本面來看,目前處于由2018年的衰退進入到2019年企穩復蘇的狀態,對于股市的影響,就是業績下調壓力已經解除,未來還存在一定的上調可能。

     

      從政策面來看,隨著經濟逐步企穩,未來政策大幅寬松的必要性在下降,政策導向會逐步轉向中性,但在通脹有明顯的全面壓力之前,也不會進入偏緊的狀態。

     

      流動性方面,在經濟企穩和政策逐步轉為中性的階段,以國債收益率為代表的無風險利率會逐步回升,但由于信用利差回落,實體經濟利率還不會有明顯上升,流動性總體處于寬裕狀態,對股市的估值不會帶來壓力。

     

      綜合來看,上漲行情還能持續,行情驅動力會逐步由估值提升轉化到業績驅動。

     

      一季度靚麗數據能否提升二季度預期?

     

      一季度的經濟數據在一定程度上確認了經濟處于逐步復蘇的進程,對二季度市場表現肯定是正面的。

     

      對于未來的經濟數據,建議投資者主要關注兩方面數據,一是經濟增長的領先指標,包括社融、M1、工業增加值等,以觀察經濟復蘇的進程;二是通脹類的指標,包括CPI、PPI等,以觀察通脹壓力是否達到影響貨幣政策的程度。

     

      目前通脹壓力總體不大,但對之后通脹數據的走勢要保持較高關注。基本面方面的風險主要就是通脹上升的風險,一旦通脹進入相對較高的水平,貨幣政策將由中性轉向緊縮,帶來資金利率提升,壓制股市估值。

     

      二季度市場熱點將會如何演化?

     

      從中期角度來看,目前經濟狀況逐步進入企穩復蘇階段。在這種階段,大概率股市會有比較好的回報。

     

      對于成長股來說,其中也分兩類:一類是市值偏小估值彈性比較大的所謂成長股,另一類是真正有持續高質量增長、股價由業績驅動的公司。

     

      對于第一類公司,這類股票在年初以來的修復行情中已經有了很大的漲幅,估值提升已經相對到位,后續空間相對有限。對于第二類公司,隨著經濟的轉好,業績驅動型公司仍然有業績上調和增長加速的機會,對此類成長型公司還是比較看好。

     

      一季度表現較好的行業中,計算機、電子、非銀金融都是屬于估值彈性比較大的行業,在年初以來的估值修復行情中,這些行業的估值抬升最為顯著,而農業、食品飲料則屬于行業自身基本面推動的行情,豬肉價格上漲由預期變為現實,食品飲料則主要來源于白酒銷售狀況的超預期。

     

      四月之后表現好的行業以周期性行業為主,這是與經濟的見底和復蘇相匹配的。

     

      總體來看,近期行情走勢顯示出了經濟進入復蘇階段,股市驅動力由估值推動轉為業績推動的特點。

     

      價值股龍頭消費和金融,如何二選一?

     

      消費股的表現更多與公司及行業自身基本面相關,受宏觀環境的影響相對較小,目前通脹溫和上升的環境總體上也有利于消費股的業績表現。

     

      金融股的表現主要與經濟階段相關,在經濟復蘇確認通脹溫和階段,以銀行為代表的金融股,將受益于息差回升和資產質量的改善,并表現出一定的彈性。

     

      因此,從階段性角度考慮,選擇金融股更好;如果從長期角度考慮,選擇競爭力突出的消費股更能獲取良好收益。

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