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    易宪容:“沪港通”开通就意味成功了一半

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    估计市场没有预期到,11月17日的沪港通启动,并没有如市场预期的那样出现额度“妙杀”,也没有出现两地股市指数的高开高走。反之,两地市场走出了一反高潮的行情,或者股

     计市场没有预期到,11月17日的沪港通启动,并没有如市场预期的那样出现额度“妙杀”,也没有出现两地股市指数的高开高走。反之,两地市场走出了一反高潮的行情,或者股市大幅下跌。因为,从两地股市双向交易的情况来看,尽管香港北向投资“沪股通”要好于南向投资“港股通”,即北旺南冷,但是两地股票市场?#27982;?#26377;出现火爆的场面,反之两地股市指数都下跌,尤其是香港恒生指数跌幅更大。

    曾记得2007年下半年传出“港股直通车”的消息后,立即刺激香港恒生指数在当年11月直冲到32000点。但7年之后,沪港通的真正启动,股市指数不仅没有?#38505;牽?#21453;之大幅下跌,以及市场预期的通车之后会有更多的国内?#29992;?#36827;入香港股?#26657;?#21516;样现实的情况与这种预想相反。对此,市场都要?#20197;?#22240;,为何会这样?

    其实,这样情况出现应该是很正常,也是两地市场理性选择的结果。因为,沪港通的概念,从今年4月份开始,两地市场已经炒作了一轮又一轮。在此期间,上海综合指数已经?#38505;?7%以上了,而香港市场的一些沪港通概念股更是炒翻了天。因此,当沪港通的预期一旦成为现实时,上述两地市场的炒作调整才算是正常了。因为,这种调整不仅为早期的沪港通炒作者提供了一个获利机会,也为这个市场未来发展提供了一个理性反思的机会。如果,沪港通开启之后,两地市场的股价?#25925;?#28608;进?#38505;牽?#24066;场面临的问题与风险会更多。

    还?#26657;?#27818;港通开启之后,为何会出?#30452;?#21521;投?#24335;?#20026;踊跃,而南向投资则表现为冷淡呢?其解释可能?#34892;?#22810;。但最为主要的原因可能与两地的投资者结构、投资者取向、交易规则、信息获得、人民?#19968;?#29575;变化、当前国际市场?#38382;?#31561;方面因素有关。

    比如说,香港是以机构投资者为主导的市场,而国内则是以散户为主导的市场。两地股市投资者的结构不同,自然会对各自进入市场的准备方式、获得信息的方式等方而会有很大不同。比如,在香港市场,无论是对国内经济信息,?#25925;?#23545;国内上市公司的信息了解是远胜于国内?#29992;?#23545;香港市场之了解。比如不仅许多香港?#29992;?#22312;国内从事各种经济活动,进出国内十分频繁,而且从1993年开始香港?#29992;?#23601;开始买卖H股、红筹股,甚至于进入国内B股市场,对国内经济及金融市场早就不陌生。再加上,李克强总理4月提出沪港通之后,香港各种投资机构与媒体对即将可交易的A股宣传十分极致,这就使得香港投资者在沪港通开启之前就有了进入A股市场轻车熟路的感觉。所以,沪港通一开启,北向投资额度很快就用尽。

    但是,对于国内投资者来说,由于受信息传播的限制,再加上国内媒体对香港的经济了解不多,多以只能是泛泛的关注,更不是说对香港上市公司的专门研究了。在这种情况下,国内投资者对香港股市的信息处于极度不对称的状况下。再加上经历了2008年美国金融危机之后国内股市暴跌的恐惧(如上海综合指数由6134点跌到1649点),和国内股市7年来的长期低迷的无?#21361;?#21450;房地产投资的暴利,国内投资者早就对股市没?#34892;?#24515;,多数人早就远说了股?#23567;?#22312;这种情况下,当一个新的陌生的香港股市向他们开放时,要真正调动他们的积极性进入市场,肯定会有一个很长的过程。这就是为何沪港通开启之后,国内投资者多数?#21363;?#20110;观望态度而不进入市场的原因所在。

    当南向投资处于观望,南向投资的额度只使用17%,这种气氛很快就会对香港股市造成极大的感染,即国内投资者对香港股市还处观望态度,早些时候香港股市所炒作的沪港通概念股只能纷纷获利回吐,香港股市大跌也在所难免。

    不过,应该看到国内投资者并非会放弃进入港股获利的投资机会,因为在目前中国这个一切以“利”为终极目的的物欲横流的社会,只要有利可图,一定会让许多人涌入。更何况700万人口的香港市场要面对14亿人口中国的大市场。只不过,当前国内投资者对这个香港这个市场不了解、不熟悉,觉得风险高而采取保守谨慎的态度罢了。如果国内投资者一旦发现香港股市是有利可图,情况就会截然不同。正是这个意义上,沪港通开启已经提供了国内投资者增长财富的一个机会,它已经成功了一半。

    当然,另一半就在于香港股市是否真正成为国内投资者取?#27809;?#25253;增长财富之市场,而不是如早?#25913;?#20013;国股市那样中小投资者受到?#29616;?#25504;夺与剥削的市场。而要做到这点,就在于香港股市能否保住现在的风格而不是香港股市的“A股化”。当然,沪港通已经打开中国资本市场的国际大门,国内投资者的资产向全球市场配置估计是一种趋势。(易宪容 著名经济学者,原中国社科院金融研?#20811;?#37329;融发?#25925;?#20027;?#21361;?/p>

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